«Los datos no justifican la desconfianza», al menos eso opina Joseph Ackermann, consejero delegado de Deutsche Bank, tras el duro golpe sufrido por España en la última semana de Noviembre –el cual disparó su prima de riesgo a niveles de principios de año–. Y estoy completamente de acuerdo con el señor Ackermann. Sólo hay un problema, a usted quien le ha dicho que los mercados se basen en los datos.
Muchos economistas han argumentado historicamente que los mercados se basan en las expectativas racionales de los agentes financieros, es decir, que los inversores se basan en toda la información disponible, en los datos, a la hora de tomar sus decisiones. Y que si se comete un error en la predicción, se aprende del mismo, y no se comete sistemáticamente. Resumiendo, se pueden hacer modelos que predigan el futuro. Otros dicen que no, que el mercado sigue un «random walk», es decir, que no tiene ningún patrón fundamentado en los datos, ni en nada. Esto es quizás lo que le está pasando a España, acaba de tener su peor mes del año a pesar de que sus números no han empeorado.
Es aquí donde entra la llamada economía de la conducta, o behavioral economics. Las decisiones de los inversores no se basan puramente en los datos y en los modelos, como hemos visto este último mes. En mi opinión, esta opción desestima del modelo una factor muy importante, el hombre, su libertad y su pensamiento cambiante. El hombre es un ser racional, pero todos sabemos que no siempre guiamos nuestras decisiones en la razón, a veces, somos irracionales. Por otro lado, tampoco creo que los movimientos del mercado sean puro azar. En mi opinión, parece a veces fruto del azar ya que tenemos millones de agentes empujando en distintas direcciones a veces racionalmente y a veces no. ¿Solución? Behavioral economics. Sí hay un patrón, el hombre. Y el hombre dentro de su impredecibilidad, es a veces, predecible. Y no solo en cuanto a que es un ser racional, la conducta irracional del hombre es en ocasiones predecible, sus miedos, temores, alegrías, sobreexcitación, etc. Y hoy en día, estamos viendo como son estos factores y no los números los que están moviendo los mercados. Y lo mejor de esta teoría es que abraza a las anteriores, acepta que haya gente muy racional y otros que invierten su dinero al azar como si de un casino se tratase. Esta teoría es en mi opinión y con sus matices, la que mejor se acerca a lo que es el hombre.
Este pasado mes el Ibex 35 bajaba un 14,4%, especialmente tras el rescate de Irlanda y sin que España hiciese nada, y hoy Zapatero anuncia que va a hacer más reformas y la bolsa sube más de un 4%, uno de sus mejores días del año. España no va bien, pero nuestros números no son tan malos. En que se basa entonces el mercado, en algo que no son nuestros números, ¿en que entonces? En tantas cosas como se te ocurran, y si no se te ocurre nada, no te preocupes, ya se le ha ocurrido a otro inversor. ¡Bienvenido al amplio mundo de la conducta humana, Mr. Ackermann!
Tito
Alumni Cigarrensis 